华创证券发布投资研究报告，评级: 强推。
信维通信(300136)
事项：
2020年4月16日，公司发布2019年年报及2020年一季报：
（1）2019年公司实现营业收入51.34亿元，同比增长9.07%，实现归母净利润10.20亿元，同比增长3.25%；
（2）2020年一季度公司实现营业收入10.44亿元，同比减少4.55%，实现归母净利润6272万元，同比减少73.99%。
评论：
疫情短期影响一季度业绩，全年有望实现较快增长。由于疫情影响，公司一季度有效生产时长显著减少，部分原材料供应商开工率不足导致物料成本上升，同时新招员工熟练度不够也导致了生产效率的下降，上述因素对公司一季度毛利率有所拖累。随着国内疫情局势的缓解及公司的正常复工，疫情对公司后续的生产运营影响较小，同时公司各条业务线均稳步推进，我们预计公司全年业绩有望实现较快增长。
各项业务需求有望迎来快速释放，带动公司收入较快增长。5G手机内部复杂度的提升，对射频器件和天线设计提出了更高的技术要求，公司作为射频天线龙头，5G天线、BTB连接器、EMI/EMC等业务有望迎来需求的快速释放，同时公司在无线充电领域实施全产业链战略，有着较强的技术实力和产品竞争力，随着无线充电渗透率的提升，公司整体收入有望实现较快增长。
大力布局射频前端，为公司长期发展奠定坚实基础。公司在射频器件领域有着较为深厚的积累，通过成立海外射频前端研发中心、收购深圳瑞强、大手笔投资射频前端项目，形成了“以滤波器为核心，模组化整体解决方案为目标”的清晰的射频前端发展战略，目前项目进展顺利，客户开拓稳步推进，有望为公司长期发展奠定坚实基础。
盈利预测、估值及投资评级。5G时代对手机“泛射频”产品提出了更高的性能要求，公司料将持续受益于安卓5G手机天线需求放量、无线充电的渗透率提升及BTB连接器、EMI/EMC等业务的稳步增长，同时射频前端有望为公司发展提供另一强劲动力。考虑到疫情对公司成本端的影响，及海外疫情爆发对手机销量带来的不确定性，我们下调盈利预测，2020-2021年归母净利润原预测值为14.30/19.44亿元，现预测值为13.44/19.18亿元，参考公司和行业历史估值，给予2020年目标价55.5元，对应40倍PE，维持“强推”评级。
风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G手机换机周期存在不确定性；射频前端业务拓展不及预期；海外疫情扩散超预期。
