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本文首發今日頭條，第145篇《價值事務所》深度文章。
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一直看《價值事務所》文章都朋友都知道，vive的重倉股是復星醫藥，而復星的大老闆，郭廣昌，一直都是vive的男神，所以十分關注復星醫藥以及復星國際的動向。
2017年底，復星國際宣佈，以每股27.22港元的價格收購青島啤酒17.99%的股份，沒多久，男神就在他的公眾號發佈了一篇名為《我和青島啤酒的故事》文章，講述他為啥要收購青島啤酒。
其中，男神講到，他20歲時長途騎行經過青島，盤點所剩的旅資，在吃飯和喝酒的問題上，選擇了省兩頓飯，喝青島啤酒。30年後的今天，他但凡在海外出差，就會找一家中餐館，點上青島啤酒佐餐，而每家海外的中餐廳都供應著來自中國的青島啤酒。
青島啤酒，已經成為向世界推廣中國的名片。
行業及公司介紹
青島啤酒是我國最早的啤酒生產酒企之一，最早可追溯至1903年，由德英兩國商人投資設立的日耳曼啤酒青島股份有限公司。如今，青島啤酒已經成為我國啤酒行業的龍頭，也是國際上最著名的中國啤酒品牌，行銷至全球100多個國家和地區。
2018年《中國500最具價值品牌》排行榜，青島啤酒以1455.75億元的品牌價值連續15年蟬聯中國啤酒行業首位。不僅青島啤酒自己，就連其旗下的嶗山啤酒、漢斯啤酒以及青島啤酒博物館都分別以272.58億元、170.36億元和105.89億元同時上榜，可見青啤有多麼牛逼。
由於啤酒在我國長久以來給人們的印象都是低價消費品，因此，工業啤酒是我國啤酒市場的主要銷售類型，下表為全球主要國家經濟型工業啤酒銷售佔比，不難看出，我國經濟型啤酒銷售佔比遠高於世界上其他國家與地區。
但啤酒市場總消費量在2013年達到539.4億升見頂後便開始下滑，至2018年已經下降到了488億升，基於此背景下，青啤的業績進入拐點，2014年增速放緩，2015、2016業績大幅下滑。
那麼擺在青啤面前的問題就很嚴峻了，因為市場是追求增長的，在整個市場進入存量競爭的時代，公司要保持增長，要麼提高市場份額，要麼想辦法提高淨利率。
青啤的市佔率已經足夠高了，是爭第一？還是放棄爭第一，優化產品結構？
極具前瞻性的青啤，選擇了後者，因為產能過剩的背後，顯示出的其實是消費者對現階段產品的不滿意，因為高端及超高端啤酒的消費量是在持續增長的！
面對啤酒市場消費結構升級的新趨勢，青島啤酒成立了“藍軍創新事業部”，密切關注消費者的消費趨勢和習慣，及時研發出新產品，近年來已上市“經典1903、全麥白啤、原漿、皮爾森、青島啤酒IPA”等多種新品，還加快了向聽裝啤酒和精釀產品為代表的高附加值產品的轉型升級。
其次，深化推進“青島啤酒主品牌+嶗山啤酒第二品牌”的品牌發展戰略，這不可謂不高明，青啤的中低端深入人心的情況下，貿然做高端，肯買賬的用戶自然不太多，但要是建立一個全新的高端品牌，營銷做得好，還是很容易讓用戶買單的。
在此努力下，2017、2018公司的業績開始回暖，伴隨著公司業績回暖的，自然還有股價，公司已經從16年最低點24.25至今上漲了一倍還多。
財務分析
公司上市26年，分紅融資比324.99%，優秀！
公司資產負債率一直維持在45%左右，至2018年，達到45.15%，負債中幾乎沒有有息借款，大頭為25.72億的應付以及52.38億的預收，這些預收到了明年就全部是公司的業績，簡直不能太幸福。公司全年財務費用為負，負得還不少，為-4.97億。
因此，公司的成長性雖然很一般了，但公司可以很自豪的告訴大家，爸爸有錢！有錢到什麼程度？一年的利息收入就比很多上市公司全年的利潤都多！再看看公司趴在賬上的現金，都超過好多好多公司的市值了.....而且，還在不停的變多...
財務的其他方面，公司也沒啥好說的，總之，就是很優秀！
總結
青啤很早就坐上了國內龍頭的位置，由於我國的啤酒很早就產能過剩，因此青啤成長性不如很多新興行業。
但，《價值事務所》在之前有寫過一篇關於產能過剩、夕陽行業的分析文章，因此在這裡就不復述了，建議大家通過傳送門回去學習：
在這種行業裡，由於整體增速降低，加上激烈的價格戰，大量低效率的小企業會倒閉，行業會自發形成兼併，有的企業能通過不斷提高企業自身的經營管理效率，在競爭中勝出，最終成為行業裡的巨頭，開始擁有相當的定價權，日子越來越好過，反映到股票上就是走成長線大牛股。
青啤無疑十分符合上述的特性，近兩年，青啤的業績已經開始回升，擁有充沛資金的青啤，轉型無疑會比同行的其他企業更有底氣。
青啤，當現金奶牛來投資就已經十分不錯，如果後續業績能有驚喜，那就是意外的收穫，青啤目前的TTM，處於歷史中位。
說明：尊重承諾，文章中已說明的除外，截止文章發出時，價值事務所團隊成員未持有文中所提個股，也與文中所提公司無任何利益關係，所有觀點、結論，均基於公開信息分析研究後得出。
最後，有一點想和大家共勉：散戶要想改變自己的命運，就要不斷的學習成長，不斷尋找優秀的股票，跟著優秀的股票一起成長。
而尋找優秀股票，必然離不開財務分析，但財務分析對很多人而言顯得太艱深了，為此價值事務所的創始人和首席分析師Vive 專門給大家準備了一堂非常簡單，好懂的，純小白也可以跟著看得懂，學得會的財務分析課。課程只有9堂課，每一堂課只需要花幾分鐘學習，你也可以掌握財務分析的技巧，強烈建議大家學習！
從此，你就再也不用怕看不懂個股的財務情況了。
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