一、前言

1、本篇涉及安圖生物、滄州大化、東方財富、健帆生物、東睦股份、濱化股份、良信電器、玲瓏輪胎、安陽鋼鐵、百隆東方、德賽電池、高爭民爆、南威軟件13家公司，披露時間為8月3日。（8月3日共披露了26份中報，本次為前13家）

2、劃重點：本篇13個公司中，分成了三個梯隊：

第一梯隊-值得觀察（價格合適時可以入手）：滄州大化（注意週期性）、安圖生物（注意毛利及存貨）、東方財富（回報低）、健帆生物。

第二梯隊-謹慎觀察（部分指標表現不佳）：東睦股份（注意現金流）、良信電器（回報不高、較穩定）、濱化股份（回報不高、較穩定）

第三梯隊-表現不佳（看看即可）

3、數據選至choice，中報未披露完畢，只進行單個公司關鍵指標的簡要分析，不構成投資建議。

二、關鍵指標說明

第三部分圖表中的指標均是簡寫後的，為方便閱讀，此處略去，如新收看的同學可以翻

閱下前幾期。

三、第一梯隊：值得觀察

1、滄州大化：（YES，綜合表現好，注意週期性）

盈利能力：佳。毛利率高（持平），扣非淨利率很高（31%持平）。

成長性：較好。收入、利潤成長較高，EPS高。

賺現能力：一般。經營淨現金較利潤低。（賺現規模相對較高）

綜合能力：好。資產收益率高（扣非淨利率高、週轉率較高、槓桿一般）、營業週期延長（應付週期減少）。——淨資產收益率下降了10%，主要在槓桿低了0.7倍，本期償還了借款、其他應付款等，負債減少6.6億。

估值：PE低估、PB高估。

2、安圖生物：（YES，綜合表現好，注意毛利下降及存貨週轉問題）

盈利能力：佳。毛利率很高（微降），扣非淨利率很高（28%，微降，研發金額增加、研發費率由11.5%降至10.7%）。

成長性：好。收入、利潤大幅成長，EPS不錯。

賺現能力：較好。淨現金與利潤匹配。

綜合能力：較好。淨資產收益率較高，扣非淨利率高、週轉率尚可、槓桿一般，營業週期延長、存貨週轉天數增加25天。

估值：PE、PB高估。

3、東方財富：（綜合表現還不錯，須注意回報低）

盈利能力：佳。毛利率超高（上升，表中毛利不含利息及手續費，算上後更高，證券業基本都這樣），扣非淨利率較高（表中的淨利率78.4%有問題，收入未包含利息淨收入及手續費佣金淨收入，全部包含後淨利率為34%左右；ROE是正常的）。

成長性：好。收入、利潤大幅成長，但EPS低。（這裡的收入只包含非證券類收入，加上證券類後，成長率也在49%）

賺現能力：強。經營淨現金較淨利潤高。

綜合能力：弱。淨資產收益率低（淨利率較高、週轉率過低、槓桿較高、淨週期微增）

週轉率低，主要為資產中貨幣資金150億、備付金27億、融出資金98億週轉性差。

估值：PE、PB高估

4、健帆生物：（YES，綜合表現好）

盈利能力：佳。毛利率很高（持平），扣非淨利率很高（39%持平，研發支出由3%提至4%）。

成長性：好。收入、利潤大幅成長，EPS不錯。

賺現能力：較好。淨現金與利潤匹配。

綜合能力：較好。淨資產收益率較高，扣非淨利率高、週轉率一般、槓桿低，營業週期縮短、存貨週轉天數縮短42天。

估值：PE、PB高估。

四、第二梯隊：謹慎觀察

1、東睦股份：（每年分紅倒是不錯，注意現金流）

盈利能力：尚可。毛利率一般（微降），扣非淨利率尚可（14%持平）。

成長性：較好。收入、利潤成長；EPS一般。

賺現能力：弱。淨現金較利潤低。

綜合能力：一般。淨資產收益率一般，扣非淨利率尚可、週轉率一般、槓桿低，營業週期延長。

估值：PE低估、PB稍高。

2、濱化股份：（僅看中報感覺很穩，不突出也不算弱）

盈利能力：尚可。毛利率一般（上升），扣非淨利率尚可（12%上升）。

成長性：尚可。收入、利潤成長；EPS一般。

賺現能力：較好。淨現金較利潤高。

綜合能力：尚可。淨資產收益率尚可，扣非淨利率尚可、週轉率尚可、槓桿尚可，營業週期縮短（應付週期增加）。

估值：PE低估、PB一般。

3、良信電器：（也是單看中報比較穩）

盈利能力：較好。毛利率尚可（上升），扣非淨利率較好（14%上升）。

成長性：較好。收入、利潤成長；EPS低。

賺現能力：較好。淨現金較利潤高。

綜合能力：尚可。淨資產收益率尚可，扣非淨利率較好、週轉率尚可、槓桿低，營業週期延長（應付週期減少）。

估值：PE稍高、PB高估。

五、第三梯隊：表現不佳

六、小結

選股時可以參考：沒有利潤的收入高成長是低質的，沒有現金流的利潤高成長是低質的，沒有回報的所有高成長是讓人痛心的。送大家一句話吧，共勉：過去的靠現在忘記，將來的靠現在努力，現在才是最重要的。