文 | 獨行的獵手
“股市有風險，入市需謹慎。”這句話相信大部分股民都聽說過。對於上市企業來說，這同樣是個真理。上市就意味著自己的財務報表必須對外公開，數據必須透明，而且還必須達到證監會的財務標準。一旦業績不佳，還有被勒令退市的風險。
即便如此，許多公司依然把上市當做是終極目標，大部分企業幾乎是從獲得A輪融資開始就已經把IPO列上日程了。
就在最近，嘉行傳媒、基美影業等多家影視公司卻紛紛從新三板中摘牌。很多人都把嘉行傳媒、基美影業的摘牌行為看做是IPO的準備動作，但事實真的如此麼？
影視企業上市，新三板轉IPO，難度都很大
2017年，對於國內有志於上市的影視企業來說無疑是灰色的一年。全年只有橫店影視、金逸影視和中廣天擇等3家公司完成了IPO。更重要的是這3家公司居然沒有一家是傳統意義上的電影電視劇的製作公司。
目前新三板公司融資難度正在加大。2018年6月6日，整個新三板11304家公司成交額僅為4.7億元，平均每家只有42000元。成交慘淡的同時，部分公司的股價出現了暴跌，有540家公司今年股價被腰斬，其中63家公司股價跌幅在90%以上。
而對於已經在新三板上市的企業來說，最近這段時間IPO的前景似乎也愈發黯淡。2018年年1月，就出現過證監會單次審核中，新三板公司轉IPO“全部被否決”的情況。當時證監會給出的否決原因是運作不規範以及利潤真實度不足。
雖然原因各不相同，但此後的接近半年的時間內還是有很多影視公司陸續退出了新三板。其中嘉行傳媒和基美影業是其中比較著名的兩家。前者是楊冪一手開創的公司，旗下擁有楊冪、迪麗熱巴等當紅藝人，參與了《三生三世十里桃花》等電視劇的創作。後者則和法國著名導演呂克貝松有密切的合作，雙方一起製作了《勇士之門》《星際特工：千星之城》等影片。
但即便是這樣的公司，也都存在著各自的問題。拿基美影業來說，其糟糕的盈利狀況是其上市路上最大的攔路虎。據公司2017年財報顯示，公司在2017年淨虧損5.4億元，相較於去年的虧損額擴大了103%！這與A股上市要求的連續三年盈利，且累計盈利不少於3000萬的標準相去甚遠。
嘉行傳媒則不存在財務上的問題，其2017年淨利潤達到1.94億元。但看到同樣盈利良好的開心麻花、和力辰光等公司也都紛紛終止IPO，嘉行也不得不為自己的未來做更多的打算了。
況且雖然有了“淨利潤2億，估值50億”的數據。但其公司業務依然主要集中在楊冪等藝人為主的影視劇製作上，尚未形成多樣化經營的商業戰略佈局。
實際上不僅僅是這兩家公司，這幾年已經有多家知名影視公司退出新三板。2017年比較典型的是耀客傳媒和新麗傳媒。前者在2017年4月正式摘牌，此後的一年多時間內和IPO再無瓜葛，後者則乾脆在IPO之門徘徊6年之後，正式在今年3月投入了“騰訊爸爸”的懷抱。
可以說，在目前相關部門加強金融市場監管，“去槓桿化”呼聲日益高漲的大背景下，之前充斥著資本泡沫的影視市場正在迴歸理性的途中。A股正在收緊自己的大門，影視公司前幾年的A股上市熱也正在消退。
內地影視企業或開啟赴港IPO熱
即使經歷資本寒冬，對於正在快速發展的影視行業和所有參與者來說，融資的需要依舊存在。鸚鵡君也從知情者口中獲悉，很多剛剛在新三板摘牌的影視公司都正在積極的謀求在港交所上市，甚至不排除多家影視公司集體赴港IPO的可能性。
對於大多數內地影視公司來說，A股上市的難度都比較大。市場上也因此出現了很多借殼上市，甚至“以殼上市”的現象。但就在今年，隨著證監會對趙薇夫婦在股票市場空手套白狼行為的嚴懲，可以看出，相關部門對於影視公司資產證券化的管控已經採取了零容忍的態度。
目前對於影視公司來說，如果想在資本市場有所建樹，基本只剩下兩個途徑。要麼尋求被以BAT為首的大資本收購，要麼就去境外上市，而境外上市的目的地則以香港和美國為主。
被BAT看重，就需要公司符合他們的發展路線，這一點鸚鵡君在之前已經提到過（戳此回顧）。而在境外上市的選擇中，去美國上市需要體量足夠大，現在也只有愛奇藝、B站這樣的平臺型企業才能實現。所以對於大部分影視公司來說，香港上市成了一個不錯的選擇。
與此同時，港交所也傳來了利好消息。4月24日，港交所宣佈對“同股不同權”等三類公司打開大門。
新的《上市規則》》中還規定，此類公司預期市值不得少於400億港元（約320億人民幣），如果低於400億港元，則最近一個財年收入不少於10億港元（約8億人民幣）。且不同投票權只可以給予上市公司在上市時或者上市後的董事。此外，不同投票權不可超過普通股投票權的10倍。
雖然這些上市條件對於中小企業依然難以企及。但此次改變卻被外界解讀為“港交所在為錯失阿里亡羊補牢，也在向更多內地公司釋放積極信號”。
同時，最近國家政策對於新三板企業轉港股也給與了一定的鼓勵。今年4月21日，全國中小企業股份轉讓系統公司與港交所簽署了合作諒解備忘錄。這意味著“創業板+H股”的模式已經正式落地。對於有志於赴港上市的影視公司來說，這也無疑是個利好消息。
當然，對於大部分公司來說，去香港上市也並不會很簡單。而且無論在哪裡融資，如果沒有好的業績做保障，一切都會是空中樓閣。現在的國內市場早已過了“人傻錢多”的時代，想要用過去的方法“忽悠錢”，恐怕是再也不靈了。
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